Топ-6 метрик, по которым я оцениваю портфель — с разбором на реальных данных
Портфель вырос на 20%. Это хорошо? Пока неизвестно. Если рынок дал 30% — плохо. Если рынок дал 4%, а портфель +19% при просадке меньше 2% — совсем другая история. Доходность сама по себе не говорит о качестве управления: инвестор получает не только результат, но и риск, принятый ради него. Метрик оценки портфеля десятки, но в реальной работе я опираюсь на шесть. Разберу каждую — с формулой и расчётом на моём собственном портфеле.
Полный академический набор — Sharpe, Treynor, Information Ratio, attribution — нужен фонду с отчётностью перед клиентами. Частному инвестору важнее не количество коэффициентов, а несколько честных, которые отвечают на главный вопрос: сколько я заработал на единицу принятого риска. Вот мои шесть.
Доходность за период
- V₀ — стоимость в начале периода
- V₁ — стоимость в конце
Показывает факт результата, но ничего — о риске. Поэтому дальше идут пять метрик про цену этого результата.
Волатильность
- σ — стандартное отклонение
- R — ряд доходностей по периодам
Высокая доходность при высокой волатильности означает, что за результат заплачено большим риском. Две одинаковые доходности с разной волатильностью — разного качества.
Sortino — вместо Sharpe
- Rp — доходность портфеля
- T — целевая доходность
- Downside Deviation — отклонение только вниз
За годы я убедился: инвестора ломает не волатильность вообще, а просадки. Неделя роста на 7% не приносит боли — боль приносит падение. Sharpe считает оба одинаково, Sortino — только то, что действительно неприятно. Поэтому в своей оценке я смотрю Sortino.
Sharpe штрафует портфель за любые колебания, включая рост. Но рост — не риск. Sortino считает только нежелательные падения — и для частного инвестора это честнее.
Maximum Drawdown
- Пик — максимум капитала до падения
- Дно — минимум после него
Волатильность абстрактна, drawdown конкретен: «в какой момент вы были на столько-то ниже максимума». Именно просадку инвестор переживает эмоционально — и на ней чаще всего ломается дисциплина.
Beta
- Rp — доходность портфеля
- Rm — доходность рынка
- cov / var — ковариация и дисперсия
Beta выше 1 означает усиленную ставку на рынок: портфель растёт сильнее в подъём и падает сильнее в спад. Без Beta нельзя понять, обыграл ты рынок мастерством или просто взял больше риска.
Alpha
- Rp — доходность портфеля
- Rf — безрисковая ставка
- β — бета портфеля
- Rm — доходность рынка
Alpha отвечает на главный вопрос: создал ли ты результат сверх рынка — или просто ехал на рыночной волне с повышенной бетой. Положительная alpha после поправки на Beta — это уже про мастерство, а не про удачу.
Как эти шесть метрик выглядят на моём портфеле
Чтобы метрики не остались теорией — вот расчёт на портфеле, который я веду открыто, на собственный капитал. Недельная доходность против S&P 500 за период.
Важно и честно: 6 недель — короткое окно. Это иллюстрация того, как читаются метрики вместе, а не годовой результат и тем более не прогноз. Одна цифра ничего не доказывает — я специально не привожу годовые Sortino и Alpha в абсолюте, потому что экстраполяция короткого периода на год даёт бессмысленно большие числа. Ценность здесь — в профиле целиком: высокая доходность получена при минимальной просадке, но с повышенной бетой, о которой я всегда помню.
Если бы я смотрел только на доходность, я бы гордился «+19% против 4% у рынка». Но полная картина честнее: да, обгон большой и просадка крошечная — но Beta 1,57 говорит, что портфель концентрированный и агрессивный. В спокойный рынок это преимущество; в развороте он пойдёт вниз резче индекса. Именно поэтому я смотрю не одну метрику, а весь набор — он не даёт обмануть самого себя.
Почему нельзя смотреть одну метрику
Можно получить отличную доходность на одном удачном месяце. Можно показать высокую Beta и выдать рыночный рост за мастерство. Можно радоваться прибыли, не замечая, что просадка по пути была −35%. Поэтому шесть метрик работают только вместе:
- Доходность — что произошло.
- Волатильность и Drawdown — какой ценой, насколько трясло и как глубоко падало.
- Sortino — сколько доходности на единицу именно неприятного риска.
- Beta — сколько результата пришло просто от рынка.
- Alpha — что создано сверх рынка.
Большинство инвесторов знают одну цифру: «мой портфель вырос на X%». Профессионал знает профиль своей стратегии.
Вывод
Хороший портфель — не тот, что просто заработал больше. Хороший портфель зарабатывает, контролирует риск, ограничивает просадки и обгоняет рынок с поправкой на принятый риск — системно, а не разово. Поэтому главный вопрос инвестора звучит не «сколько я заработал», а «сколько я заработал на единицу риска, который принял». Эти шесть метрик отвечают на него честно — в том числе когда ответ неудобен.
Хочешь разобрать свой портфель по системе?
Наставник проведёт по логике системы на живом примере и поможет понять, с чего начать — бесплатно, без сигналов.
🧭 Начать с наставником