Макро-ситуация

обновляется 1 раз в месяц · обновлено 17.09.2026 · после заседания ФРС

Вывод месяца · 17.09

Ставка выросла впервые за три года

ФРС подняла ставку до 3,75–4,00% — первое повышение с 2023 года, решение единогласное. Инфляция идёт от издержек, а не от спроса: нефть выше $100, и ставкой её не вернуть.

Позиция в циклеFidelity Business Cycle

EarlyMidLateRecession

Подробнее показатели макро+

LEI · 6 мес

+0.2%

Разворот подтверждён: 6-мес темп положительный впервые за 4 года. Июль: +0.2% до 99.5.

Sahm Rule

−0.07

Безработица стабильна, охлаждение замедлилось. Триггер 0.5 далеко.

HY-спред

276 bps

Расширился незначительно — кредит спокоен, стресса нет.

Кривая 10Y−2Y

+27 bps

Сузилась на 13 пунктов. Двухлетние растут быстрее длинных — рынок закладывает продолжение цикла.

Net Liquidity

$5.86T

Выросла на $417 млрд. TGA снизился, обратное репо обнулилось — деньги вернулись в систему.

CPI · инфляция

3.4%

Август: core ускорился +0.3% м/м против прогноза 0.2%. Замедление прервалось. Риск: Ормуз, Brent $100+.

Ставка ФРС

3.75–4.00%

Повышена 16.09 единогласно 12:0. Первое повышение с июля 2023. Точки: ещё одно до конца года.

Fidelity Cycle

Mid

Средняя фаза, ниже пика расширения. Переход к поздней не подтверждён.

VIX

17.72

Вырос с 14.7. Ниже 20 — паники нет, но настороженность заметна.

Сектора · фаза экономики × тренды

Здесь смотрю, какие сектора становятся лидерами в текущей фазе цикла — и накладываю на это структурные тренды (ИИ, вооружение, климат). Каждый сектор оцениваю по двум вопросам: работает ли на него фаза экономики и есть ли под ним долгосрочный тренд.

Практический смысл: бумаги подбираю из секторов с пометкой «сильный» — там попутный ветер и от фазы, и от тренда. «Умеренный» — точечно, по хорошей цене. «Избегать» — не трогаю, даже если бумага выглядит дёшево: против фазы цикла отдельная компания вытягивает редко.

Исторически · 7 циклов с 1962 года

Сектор	Early	Mid	Late	Recess
Cons. Discretionary	++	·	−	− −
Industrials	++	·	·	− −
Real Estate	++	·	−	−
Financials	+	·	·	·
Technology	+	+	− −	− −
Materials	+	− −	++	·
Com. Services	·	+	·	−
Energy	− −	·	++	·
Health Care	− −	·	++	++
Cons. Staples	·	·	++	++
Utilities	− −	−	+	++

++ устойчиво обгоняет рынок · + обгоняет · − отстаёт · − − устойчиво отстаёт. Источник: Fidelity AART, данные 1962–2016. Подробный разбор с цифрами — в статье о цикле и секторах.

попутный нейтрально встречный

Оборона · АэрокосмосСильный

фаза ИИ вооружение климат

Перевооружение Европы + конфликт США–Китай = структурный бюджетный цикл на годы. Риск — концентрация на гос-программах (кейс отмены F126 у Rheinmetall).

Энергия · Ядерная + сетьСильный

фаза ИИ вооружение климат

Сила не в фазе, а в секулярном: AI-спрос на электричество + декарбонизация — история на годы, не на цикл. Ядро среднесрочного портфеля.

ЗдравоохранениеУмеренный

фаза ИИ вооружение климат

Лидер поздней фазы, а переход к Late теперь ближе. Спрос не зависит от цикла, декоррелятор от AI-темы. UNH по системе набрал 69 из 100 — ниже порога. Сектор в поле зрения, бумаги нет.

Технологии · Mega CapУмеренный

фаза ИИ вооружение климат

Доходность десятилетних выше 5%, ставка растёт — давление на оценки прямое. Тренд ИИ перебивает фазу, но запас прочности сократился.

Материалы · Золото/Уран/МедьСильный

фаза ИИ вооружение климат

Инфляция издержек работает на сектор, а поздняя фаза исторически его лидер. Золото — хедж гео-рисков, уран и медь — электрификация.

Потребительский · дискреционныйИзбегать

фаза ИИ вооружение климат

Инфляция замедлилась до 3.4%, но дискреционка — ставка ранней фазы, не Mid→Late. На подходе к поздней фазе — тем более мимо.