Макроанализ для частного инвестора: как определить фазу цикла по 6 индикаторам
Большинство частных инвесторов выбирают акции и почти никогда не смотрят на макро. Между тем фаза экономического цикла определяет, «правильное ли сейчас время» — а это влияет на результат сильнее, чем выбор конкретной бумаги. Разберём шесть индикаторов, по которым можно определить фазу цикла самому, и посмотрим, что они показывают на реальных данных.
Почему фаза цикла важнее выбора акции
Экономика движется циклично: восстановление, рост, перегрев, спад. В каждой фазе выигрывают разные секторы, и одна и та же компания ведёт себя по-разному в зависимости от того, где находится экономика. Купить отличный бизнес в неподходящей фазе — значит получить среднюю инвестицию.
Поэтому в системном подходе макро — это верхний фильтр: прежде чем разбирать компанию, инвестор отвечает на вопрос «уместен ли риск сейчас в принципе». Ниже — индикаторы, которые дают ответ. По отдельности каждый — лишь часть картины; ценность в том, чтобы читать их вместе.
6 индикаторов фазы цикла
1 · Инфляция (CPI и core CPI)
CPI — общий рост цен, core CPI — то же без волатильных еды и энергии. Снижающаяся инфляция даёт центробанку пространство смягчать политику, что поддерживает рынки; ускоряющаяся — наоборот, вынуждает держать ставки высокими. Смотрят не на одно значение, а на тренд: два-три месяца подряд в одну сторону важнее одной цифры.
2 · Рынок труда и правило Сахма (Sahm Rule)
Правило Сахма — простой индикатор приближения рецессии. Он сравнивает среднюю безработицу за 3 месяца с её минимумом за последний год. Если разница достигает 0.5 процентного пункта — исторически это сигнал, что рецессия уже началась. Значение далеко ниже 0.5 означает, что рынок труда может охлаждаться, но рецессионного сигнала нет. Это один из самых надёжных и при этом редко используемых частными инвесторами индикаторов.
3 · Ликвидность (Net Liquidity)
Грубая, но полезная оценка того, сколько «топлива» в финансовой системе. Считается по балансу ФРС за вычетом двух счетов: WALCL − TGA − RRP (баланс ФРС минус счёт Казначейства минус обратное РЕПО). Рост ликвидности обычно поддерживает рискованные активы, снижение (liquidity drain) — встречный ветер для рынка. Важна динамика месяц к месяцу и то, через какой канал уходит ликвидность.
4 · VIX — индекс волатильности
«Индекс страха»: показывает ожидаемую волатильность рынка. Низкие значения (условно ниже 15–17) — рынок спокоен; всплески выше 25–30 — нервозность и уход от риска. Сам по себе VIX не предсказывает направление, но показывает «температуру» — насколько участники нервничают прямо сейчас.
5 · Кредитные спреды (High Yield spread)
Разница в доходности между рискованными (высокодоходными) облигациями и надёжными гособлигациями. Это ранний детектор стресса: когда инвесторы начинают бояться, они требуют большую премию за риск, и спред расширяется — часто раньше, чем реагирует рынок акций. Спокойный, узкий спред — признак того, что кредитный рынок не видит проблем.
6 · Кривая доходности (10Y − 2Y)
Разница между доходностью 10-летних и 2-летних гособлигаций. В норме длинные бумаги доходнее коротких (кривая положительная). Когда она инвертируется (короткие доходнее длинных) — это классический предвестник рецессии на горизонте. Положительная кривая — отсутствие этого конкретного сигнала.
Как свести в картину: модель фаз
Отдельные индикаторы полезнее всего вместе. Удобно накладывать их на карту делового цикла (например, модель фаз Fidelity), которая делит цикл на восстановление, рост (Expansion), перегрев (Late Cycle) и спад. Тогда набор показателей превращается в один вывод: где мы в цикле и какой режим уместен — «risk-on» или «risk-off».
Живой пример: что индикаторы показывают сейчас
Теория оживает на реальных данных. Ниже — фактический макрообзор за период 14 июля → 12 августа, собранный по тем же шести индикаторам. Это пример того, как метод применяется на практике.
Инфляция — улучшение. CPI 3.5% → 3.4%, core CPI 2.6% → 2.5%. Второй месяц подряд замедление. Энергия остаётся проблемой: +14.7% год к году.
Рынок труда — охлаждение без рецессии. Правило Сахма −0.03 — значительно ниже порога 0.5. В июле занятость снизилась на 23 тыс., данные за май-июнь пересмотрены вниз. Импульс теряется, но рецессионного сигнала нет.
VIX — спокойно. 17.2 → 14.7. Повышенной нервозности рынок не показывает.
Кредит — без стресса. HY spread 2.67 → 2.71 п.п. Изменение минимальное, рынок стабилен.
Ликвидность — умеренный негатив. Net Liquidity (WALCL − TGA − RRP) снизилась примерно с $5.59 трлн до $5.44 трлн — около −$150 млрд за месяц. Основной отток пришёл через рост TGA.
Кривая ставок — без рецессионного сигнала. 10Y−2Y остаётся положительной, инверсии нет.
Цикл. По модели Fidelity — верхняя часть Expansion, приближение к Late Cycle.
- 🟢 Инфляция — продолжает снижаться
- 🟢 Рецессия — Сахм далеко от порога, кредит спокоен
- 🟢 VIX — низкий
- 🟡 Цикл — поздняя стадия Expansion
- 🟡 Ликвидность — снижается
Главный риск — энергия
Brent около $88–90. Новый скачок нефти способен одновременно поднять инфляцию, ухудшить спрос и ограничить пространство для смягчения политики ФРС — то есть ударить сразу по нескольким индикаторам.
Вывод
Макрофон стал менее комфортным, но остаётся конструктивным. Инфляция улучшается, рецессионного сигнала нет, кредитный рынок спокоен. Одновременно цикл приближается к поздней фазе, а ликвидность снижается. Режим — сдержанно-конструктивный.
Ключевые индикаторы на следующий месяц в порядке важности: инфляция → рынок труда → ликвидность → нефть. Если инфляция продолжит снижаться, труд будет охлаждаться постепенно, а ликвидность стабилизируется — конструктивный сценарий сохраняется. Если одновременно ускорится нефть и ухудшится рынок труда при продолжающемся оттоке ликвидности — баланс сместится в сторону risk-off.
Подробные данные по доходности фаз и поведению секторов — в статье о том, как экономический цикл движет акциями.
Хочешь разобрать свою ситуацию по системе?
Наставник проведёт по логике системы на живом примере и поможет понять, с чего начать — бесплатно, без сигналов.
🧭 Начать с наставником